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港股长周期：价值钟摆与均值回归——广发海外投资“长线”系列一本报告信息对外发布日期：2020年5月10日分析师：廖凌：SAC 执证号：S0260516080002，SFCCE No． BNH159报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）：

投资策略：5月份港股市场可能迎来更多波动，但估值回调后配置价值仍较为突出。欧美复工后的疫情长尾风险仍然存在，加上低油价影响，需要关注因债务违约“压力测试”、经济衰退和盈利下修带来的海外波动风险。在美股动态PE估值快速修复至历史上限之后，我们认为其将从“快跌快涨”的模式转入“绵绵细雨”，或对港股产生阶段性干扰。但港股极低的估值已隐含了海外“危机模式”和基本面下行的悲观情景，经历暴跌之后伴随利多因素的“积少成多”，若出现估值回调后则无必要过度悲观。

NBD：大规模减税降费，会给各级财政带来很大压力。政府工作报告指出，为支持企业减负，各级政府要过紧日子，想方设法筹集资金。您认为如何应对减税降费带来的财政压力？孙瑞标：地方财政压力肯定很大，地方政府也要过紧日子。各地由于经济结构不同，有些是第二产业占比较大，另一些第三产业占比较大，因此各地承受的压力情况也不同，增值税率降低，也可能带来地方财力的变化。

世界银行对全球经济体营商环境的跟踪已经持续了16年，在最新一期营商报告中，中国在全球190个经济体中位列46位；世界排名前十的经济体包括，新西兰、新加坡、丹麦、中国香港特别行政区、韩国、格鲁吉亚、挪威、美国、英国和马其顿。世界银行中国局局长郝福满说：“在过去一年里，中国在为中小企业改善营商环境方面取得了快速进展，从而使中国进入世界排名前50的经济体之列，这体现出中国政府对培育创新和私营企业的高度重视。”

靠近枪击案现场附近的60号高速公路因此封闭长达7小时。目前，枪击案原因正在进一步调查之中。（央视记者 许骁）责任编辑：祝加贝炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！文：广发海外策略首席廖凌（金麒麟分析师）●港股策略周论：港股真的迎来配售潮了吗？

根据自然资源部对我国560余个城市的调查显示，这些城市地均GDP从2010年的135.3万元/公顷提高到2016年的222.2万元/公顷。单位GDP地耗由2011年的10.48公顷/亿元下降到2016年的9.07公顷/亿元。随着城市低效用地再开发等措施的不断落实，我国城市节约集约用地水平不断提高。